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公司新聞

血液制品行業專題研究-基于供需的研究:供不應求,持續景氣
 

全球血液制品版圖描繪:”開放vs封閉”決定產業格局

 

世界各國基本采取血液制品自給政策。美國對血漿采集采取開放政策,即由供需決定,共有約400個單采血漿站,年采漿量達1.5-2萬噸,占全球近70%,不但能滿足本國需求,還有約50%出口供應它國;歐洲、澳大利亞、日本等相對封閉,本國控制血漿資源,采漿能力不能完全滿足本國需求,不足部分依靠進口;中國、印度、拉美等發展中國家,目前尚不能滿足國內需求,同樣依靠進口解決供需矛盾,但自身供給能力仍有非常大的挖掘空間。

 

 

美國市場化機制造就全球領導地位,龍頭企業超額收益可觀

 

在市場化機制下,上游血漿原料瓶頸被打開,血液制品不再是稀缺資源,供需變化決定產品價格和行業景氣度。經過10余年的競爭、整合,形成CSL、Baxter、Grifols、Octapharma占據80%市場份額的寡頭壟斷競爭格局,4家龍頭企業平均年采漿能力超3000噸,市值超千億。

 

 

在行業走向集中過程中,龍頭企業獲超額收益--CSL公司通過購并走出澳大利亞本土,成為全球血液制品行業主導者,并且依托血液制品業務,積極發展疫苗業務。CSL公司股價在過去近20年時間里上漲了60多倍。

 

 

從批簽發數據看中國血液制品行業趨勢:供不應求,持續景氣

 

雖需求旺盛,但受血漿供給制約及發改委限價,血液制品市場增長平穩。批簽發量年均增幅只有約15%,遠不能滿足臨床需求。國際比較顯示:中國白蛋白在進口產品的補充下,供需矛盾有所緩解,但仍處于景氣周期內;靜丙的需求會進一步快速增長,其供需缺口將進一步拉大;凝血因子類制品需求遠未得到滿足,期待國內重組制品的上市。總體判斷:中國血液制品行業仍將運行于“景氣度超高”周期內。

 

 

長期看,中國血液制品行業有望走向集中

 

中國單采血漿站總數僅有約150個,且分屬于33家血液制品企業。現階段企業效益良好,走向集中尚需時間。寄望在衛生部十二五血液制品“倍增”計劃下,出臺實質政策推動行業較快發展。優質企業靠漿站開拓能力,享受“量增價穩”的繁榮時期;更長期,則憑借規模成本及品種結構優勢淘汰或并購對手,逐步形成少數企業主導市場的寡頭壟斷競爭格局。目前的龍頭企業有望成為最后的強者--誕生采漿能力數千噸,市值超千億的巨頭。

 

 

走出低谷,強者恒強,提高華蘭生物投資評級至“推薦”

 

作為國內血制品龍頭公司,華蘭生物已走過11-12年低谷時期,13年將迎來恢復性高增長,也是未來最可能受益于行業集中度提升的公司。公司同時積極布局疫苗等生物制藥領域,為中長期發展儲備動力。提高評級至“推薦”。

 

 

來源:研報

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